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【云顶集团】国内钾肥市场总体保持平稳,化肥

时间:2019-10-24 10:21来源:农业发展
2013年全球产能过剩加剧。国内氮肥、磷肥新增产能陆续释放,产能过剩矛盾更加突出,不断走低的国际价格快速传导至国内,氮肥、磷肥产能均出现严重过剩。13年氮肥新增1016万吨,过

2013年全球产能过剩加剧。国内氮肥、磷肥新增产能陆续释放,产能过剩矛盾更加突出,不断走低的国际价格快速传导至国内,氮肥、磷肥产能均出现严重过剩。13年氮肥新增1016万吨,过剩量2364万吨;磷肥产能过剩率也超过100%。截至2013年3季度末,化肥企业亏损面为近三年最高。 刚性需求中长期存在,农业现代化带来新的机遇和挑战。我们认为支撑化肥的刚性需求主要有以下几点原因:1)全球粮食供求紧平衡,世界谷物价格持续攀升,全球进入高粮价时代;2)中国粮食安全形势严峻,2012年进口谷物和大豆7700万吨,粮食自给率88%,2013年成为全球最大稻米进口国,小麦进口创20年新高;3)新型经营主体涌现,2012年底合作社经营耕地面积达到1.76亿亩。 化肥企业在未来面临的机遇主要是国家对农业重视程度不断提高,农资投入持续增加,新型经营主体将逐步涌现;而随之而来的挑战就是对服务能力提出更高要求。 此外,困扰行业多年的产能过剩问题仍有加重的趋势。我们预计3-4年后全球氮肥产能过剩将达到21%,磷肥产能过剩将达到37%,而钾肥产能过剩将达到60% “肥化并举”是优秀化肥企业的市场选择。在供应过剩的背景下,行业整合和公司转型就成为关键。我们认为十二五末期,行业通过兼并重组,大量中小型化肥生产商将不复存在,而拥有上游资源、营销渠道的优质龙头将完成扩张。从地域看,大型肥企将向资源地集中,矿肥结合。而通过研究国内外优秀的化肥企业,我们认为“肥化并举”是优秀化肥企业的市场选择。 投资建议 在香港上市的化肥上市公司中,我们主要看好中国心连心化肥、中化化肥和中海石油化学。从受益出口关税政策调整的情况看,中海化学获益较大;从公司发展战略及上下游一体化的进程看,中化化肥较为理想。如果从业绩成长性及估值角度看,中国心连心化肥较具优势,但考虑其流动性问题一直未能得到妥善解决,我们认为短期内其股价大幅上涨的难度较大。 由于中化化肥2013年全年业绩存在很大不确定性,中海石油化学目前估值较高,我们将中国心连心化肥做为该行业的首选。从历史表现看,一季度化肥股通常阶段性跑赢大市,但考虑到中期该行业仍处于整合过程中,部分公司可能会经历整合过程的阵痛,我们给予该行业“同步大市”的评级。 风险提示 1)国际经济形势不确定性影响煤炭价格,对氮肥行业成本构成不确定性;2)化肥价格上涨引发的政策性风险;3)气候风险

总体来看,2013年中国钾肥进口总量较2012年有所下降,2014年预计进口量与2013年持平。短期内市场将继续保持平稳,等待大合同出台。2013年国产钾肥自给率进一步提升。2013年11月国产钾肥产量56.83万吨,同比大幅增长42.3%。1~11月累计产量557.19万吨,同比增长15.87%。 新年伊始,国内钾肥市场总体保持平稳,大合同谈判仍未有定论,下游成交较前期有所减少,业内在等待大合同谈判具体情况的出台。 2013年前三季度,国内化肥整体销售情况较为低迷,钾肥价格呈直线下滑状态,因此,下游复合肥厂原料采购较为谨慎,多以随用随采为主,大型复合肥厂库存较低,中小复合肥厂基本零库存。在去年11月的磷复肥产销会结束后,市场成交转好,冬储订单增多,带动了四季度钾肥原料的集中采购。目前下游多数复合肥厂冬储订单的原料储备已有所补充,新的采购计划将视后续冬储订单收款情况而定。另外,因为大合同未有定论,后市走势不明,自去年12月中旬开始,国内钾肥成交开始放缓。 青海地区国产钾肥企业已停产检修,发运情况略有好转,盐湖每天发运量在三四列。2013年新增的年产百万吨氯化钾项目,自2013年9月14日投产试车后运行稳定,截至2013年12月22日,新装置累计生产氯化钾21万吨,品位在93%~98%之间。由于干燥系统尚未完成,水分含量相对较高。 2014年预计将于2月22日重新开车,目前以销售库存为主。 2013年国产钾肥自给率进一步提升。2013年11月国产钾肥产量56.83万吨,同比大幅增长42.3%。1~11月累计产量557.19万吨,同比增长15.87%。 价格方面,国产60%氯化钾主流报价2030~2080元,57%氯化钾1880~1900元。 港口近期有俄白钾抵港,为前期销售订单,目前港存量在130万吨左右。白钾货源仍略紧,约旦和以钾货源较多。俄红钾主流价格2020~2050 元,62%白晶2150~2180元;约旦白钾2050~2060元;以色列白钾2100元;加拿大62%白钾2130~2150元,大颗粒 2300~2350元,货源较少。2013年钾肥进口量较2012年有所减少,1~11月累计进口氯化钾542.32万吨,较2012年同期减少 11.28%。 边贸到货量略有增多,主要在东北地区销售,2013年通过铁路来自俄罗斯的边贸进口量较2012年减少近30万吨。目前东北地区货源仍偏紧,口岸俄白钾报价2030~2050元。 总体来看,2013年中国钾肥进口总量较2012年有所下降,2014年预计进口量与2013年持平。短期内市场将继续保持平稳,等待大合同出台。

云顶集团,当农药市场老兵变身肥料市场新手,前进中,他们需要面对许多烦恼。有跨界企业表示,“真正做起来才发现,化肥行业的平均利润并没有想象的那么高”。总体来看,利润率仅比除草剂稍好,整体利润和杀菌剂差不多,但投资化肥的成本却比农药高很多。 当农药市场老兵变身肥料市场新手,前进中,他们需要面对许多烦恼。 有跨界企业表示,“真正做起来才发现,化肥行业的平均利润并没有想象的那么高”。总体来看,利润率仅比除草剂稍好,整体利润和杀菌剂差不多,但投资化肥的成本却比农药高很多。 新型肥料成突破口 从农药跨界化肥的企业很多,有年营业额几十亿的上市公司,也有刚刚成立销售额不过千万的小公司。至于跨界原因,各有不同:有些是为了暂时应对2010年前后农药市场饱和、行业低迷的尴尬处境,回避跨国企业的挤压和市场争夺以寻得喘息机会;有些是自身农药产品线已非常完善,市场占有率也基本稳定,需要寻找新动力冲破发展瓶颈;也有些是因为缺乏原创性和竞争力产品的支持,想另辟蹊径。但不管如何,他们大多数都有一个共同目标:新型肥料。即便有少数企业选择了复合肥,但也是新型功能复合肥,传统氮、磷、钾肥并不是跨界企业的"菜".为何农药企业多选择新型小肥料试水?投资成本小是主要原因。一个小肥种从建设到投产大概需要亿元,相比大肥动辄几十亿的投入,具有先天成本优势;同时渠道也是一个重要原因,小肥料的销售渠道与农药具有较高的重合度,渠道互借成为业内共识。农药母公司多年的渠道积累,让化肥新公司瞬间逆袭成为“富二代”;第三是国家政策自上而下的鼓励和推动,国家“十二五”规划明确提出重点发展缓控释肥料、各种专用肥料、功能肥料、液体肥料,这无疑为新型肥料的发展注入强心针。 尽管农药企业转型新型肥料具有多种优势,不过一位不愿具名的企业老总透露,目前还没有一家农药企业在跨界肥料后能够做大做强,即便是诺普信这样的上市大公司,跨界的效果暂时也并不理想。诺普信每年农药的销售额高达15亿元,但跨界后的叶面肥和冲施肥销售额只有几千万元,相比农药的强势,肥料业务还非常小。 当然,有人认为这不足为奇。跨界只是近几年才发生的事情,一个刚刚成立的肥料公司,即便拥有良好的先天条件,要想壮大也需要后天长时间培育。目前跨界后,做水溶肥规模较大的有江苏龙灯化学有限公司、北京新禾丰农化资料有限公司等。江苏龙灯公司负责根施水溶肥的经理表示,公司水溶肥从2007年正式上市,目前销售额已经超过1个亿,受推广时间和受众接受程度限制,现在全国水溶肥销售额超过一个亿的只有两三家。 面对外来挑战者,老牌肥料巨头显得很淡定。金正大一肥料销售业务经理表示,做化肥企业和农药企业相比,不管是技术还是生产工艺都更加专业。该经理并不把农药企业的大举进攻放在心上,“这是好事,只有越多人加入到竞争,才能将新型肥这种贵族肥平民化。”据了解,2012年是新型肥料行业快速膨胀的一年。金正大、鲁西化工、红日阿康、祥云、鄂中等一批大型肥料企业集体进入水溶肥等小肥市场,极大地加剧了原有市场竞争。 由于新型小肥料出现时间不长,农民认知度还很有限,而生产厂家多,实力又参差不齐,不乏有一些“挂羊头、卖狗肉”专门炒概念的“伪肥”,因此,现在市场尚处于充分竞争阶段,还未出现拥有绝对影响力和市场操控力的大企业,在市场没有被完全瓜分之前,所有人都想从新型肥料市场中分得一杯羹。 前进中的障碍 当农药市场老兵变身肥料市场新手,前进中,他们需要面对许多烦恼。 有跨界企业表示,“真正做起来才发现,化肥行业的平均利润并没有想象的那么高”。总体来看,利润率仅比除草剂稍好,整体利润和杀菌剂差不多,但投资化肥的成本却比农药高很多。 与此同时,营销网络也出现了难题。原来计划套用的农药销售网络很大程度并不适合,需要重新开发。例如,原来操作除草剂的经销商,其零售商渠道覆盖的多是大田作物区,而新型肥料多数用于果树和棚菜上,对象不符,手法不同,销售也就不畅。 有业内人士表示,网络是否能被充分利用,主要取决于产品性质和产品结构,叶面肥可能重复利用率相对高一点,而对于有机肥等则80%的销售渠道都需要重新建立。如果渠道不畅,就需要重新培训原有农药销售人员或组建新的肥料销售团队,所花费的精力和财力并不亚于组建一家新化肥公司。 另外,市场上缺乏专业的新型肥料经销商也令跨界农药企业头疼。 “传统农药销售渠道的经销商和零售商都相对被动,农民一旦发现病虫害会主动找上门来寻求解决办法。但是新型肥料的推广,需要经销商和零售商更加积极主动。”上海悦威植物营养科技有限公司董事长林齐沛介绍,农民对新型肥料的认知度不高,需要经销商和零售店做很多前期工作,帮助产品想一个好的卖点,找到说服农民购买产品的理由,但目前能真正做到这些的、能适应新型肥料推广的经销商和零售商不多。据了解,目前大经销商还是以做传统肥料为主,能卖、会卖新功能型产品的优秀经销商凤毛麟角。 不过,也有企业对此表示乐观。经销商的缺乏并不只是跨界农药企业需要面对的难题,大型肥料厂家同样会遇到。了解肥料行业的人表示,大肥和小肥销售方式完全不同,一些做惯了大肥销售的公司不一定能及时转型和适应小肥的销售模式。 正是由于当前缺乏有能力的新型肥销售渠道,加上新型肥料本身品种繁多,名目复杂(以水溶肥为例,就分大量元素、中量元素、微量元素、有机酸、微生物提取物、多肽和甲壳素水溶肥料等),普遍高价位不易被农民接受,因此刚从农药产品同质化竞争中剥离出来的企业,如果产品定位不清晰,很可能又陷入一轮新型肥料群雄逐鹿的混战中。

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